18年15倍!朱少醒的买与卖
曾任职华夏证券，2000年6月加盟富国基金，历任富国基金研究策划部分析师、富国基金产品开发主管，富国天益基金经理助理。
现任富国天惠基金经理、富国基金研究部总经理。比较神奇的是，他只管理了一只基金“富国天惠”，在所有的基金经理中独树一帜。
基金规模从2019年3季度突破200亿，在2021年2季度突破400亿，截止2023年3季度末，基金规模约310亿元。
从2005年11月担任“富国天惠”基金经理至今，任职18年回报14.35倍，年化回报16.42%。
最近6年“富国天惠”基金的收益率：
最近3年，沪深300指数累计收益-23.67%，朱少醒的投资收益为-22.23%，勉强跑赢指数1.44%。
根据“富国天惠”3季度公告，前10大持股公司明细如下：
贵州茅台9.3%，宁波银行3.52%，杰瑞股份3.19%，立讯精密2.88%，华鲁恒升2.54%，金域医学2.47%，春风动力2.42%，爱尔眼科2.39%，国瓷材料2.38%，东方雨虹2.25%。
前10大持股公司合计占比33.34%，可以说是相当的分散了。
最近5年，朱少醒管理的“富国天惠”前10大持股公司占基金净值的比例在30%至47%直接浮动。
分散持股可以避免踩雷时的大规模亏损，也会错失优质公司所带来的高收益。
虽然如此分散，但并没有降低基金收益的波动性，但最近6年“富国天惠”基金的收益率：2018年-26.96%，2019年62.12%，2020年58.64%，2021年0.62%，2022年-23.9%，2023年-6.57%（截止2023年11月1日）
从2018年1季度至2023年3季度，总共23个季度，“富国天惠”基金公告披露过的持股超过1%的公司总共有141家，中报和半年报会披露所有持股公司明细，一季报和三季报只披露前10大公司明细。
持股时间超过21个季度的公司有：贵州茅台、伊利股份；
持股时间超过20个季度的公司有：国瓷材料；
持股时间超过19个季度的公司有：五粮液；
持股时间超过18个季度的公司有：宁波银行；
持股时间超过16个季度的公司有：中国平安；
持股时间超过15个季度的公司有：宁德时代、东方雨虹、上海钢联；
持股时间超过14个季度的公司有：迈瑞医疗、立讯精密；
持股时间超过13个季度的公司有：爱尔眼科、韦尔股份、长春高新、卫宁健康；
持股时间超过12个季度的公司有：金域医学、格力电器、顺丰控股、药明康德、东方财富、分众传媒；
持股时间超过11个季度的公司有：华鲁恒升、万华化学、宝信软件、招商银行、广信股份、安车检测、大商股份、新和成、欧派家居、新奥股份、扬农化工；
持股时间超过10个季度的公司有：万润股份、重庆百货、春秋航空、中国中免、杰瑞股份、三一重工、智飞生物、恒瑞医药、温氏股份；
41家公司持股时间不少于10个季度（两年半），其余100家公司持股时间小于10个季度。
“富国天惠”2018年3季度持有茅台52.9万股，2018年4季度持有茅台5.1万股，在茅台500~600元附件减持了47.8万股，几乎清仓了
从价投的角度看，这个操作很奇怪，股价跌了不应该加仓么？为啥减仓，可能基金也设置了止损线吧。
茅台是该基金的第一重仓股，占基金净值的比例最近6个季度维持在9%以上。
2019年2季度持有茅台3万股，2019年4季度持有茅台11.8万股，之后随着茅台的股价上涨和基金规模的不断增加，一路加仓茅台至150万股左右。
比较遗憾的是在2018年4季度至2019年4季度，这期间持有茅台很少。
伊利股份的股价横盘了约6年。“富国天惠”基金持有伊利的这6年时间几乎不赚钱。
在2021年4季度持有4000万股，在2023年2季度只持有1000万股，挥泪斩仓。
在之前的文章《张坤最近4年的买与卖》分析过，张坤在2023年3季度至少减持伊利股份6000万股，也有可能全部清仓。
张坤和朱少醒，这两位大咖都在伊利上折戟了。
朱少醒对“国瓷材料”也算是真爱啊，的持股数量大概在2000万股至3000万股之间波动，低位加仓，高位减仓。
最近3年的仓位有所降低，占基金净值的比例不断下降，偶尔出现在前10大重仓股行列。
截止2023年3季度，持有“国瓷材料”2528.6万股，市值6.91亿，占基金净值的比例为2.24%。
随着宁波银行的股价上涨，以及基金规模的不断增加，一路加仓宁波银行至2021年4季度4200万股。
宁波银行最近3年，每个季度均位于基金的前10大重仓股。
截止2023年3季度，持有“宁波银行”3800万股，市值10.21亿，占基金净值的比例为3.31%。
“富国天惠”基金虽然持有东方雨虹的时间比较长，但持仓比例不高。
朱少醒大部分时间持有100家以上的公司，通过基金的业绩我们也可以看到，分散不一定会降低投资收益业绩的波动。
分散也有可能取得高收益，而且不一定会降低回撤的幅度。
对比张坤和朱少醒可以发现，他们买股票也经常亏损。
彼得·林奇在《彼得·林奇的成功投资》一书里所说的:“只要有60%的股票表现和预期的一样，就足以在华尔街创造一个骄人的投资业绩纪录了。”
如老唐在《巴芒演义》中所说：投资者只要抛开猜对傻子想法的幻想，坚持每次决策都对农地品质及农地产出有深入研究和回报测算，通过不断地学习和修正，让判断失误越来越少，让单次错误造成的损失越来越小，就足够了。
剩下的，相信组合和复利的威力就好。所谓组合和复利的威力，指组合和复利规律可以放大正确的影响力，同时缩减错误的杀伤力。
延伸阅读：
《小雅深访 | 15年逾20倍！重温富国朱少醒最完整的投资逻辑》
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